大润发母公司高鑫零售又一次陷入亏损状态。
4月20日开盘，高鑫零售（06808.HK）股价大幅低开下挫，盘中最大跌幅超10%，下探至近一年最低点，市场悲观情绪持续蔓延。最终收盘报1.4港元，下跌9.09%。
股价异动背后，是一份不及预期的业绩预警。上周五（4月17日），高鑫零售发布2026财年（2025年4月1日—2026年3月31日）盈利预警公告，预计归母净亏损3亿至3.5亿元，对比上一财年3.86亿元的净利润、4.05亿元的股东应占溢利，由盈转亏。
这也是德弘资本入主后，高鑫零售首个完整财年出现亏损。
公司在公告中明确了本次盈利承压的核心原因：一方面受宏观消费整体偏弱影响，顾客单笔购买件数与商品均价同步下行，直接带动公司整体营收收缩并导致毛利额减少；另一方面则是商店街收入下降，这部分主要指大润发卖场外租商店街、专柜招商受整体客流下行影响，空置率有所抬升，铺租议价能力减弱，相关收益减少，进一步挤压了全年利润空间。
上海杨浦大润发店内陈列 孙婉秋/摄
值得注意的是，尽管业绩亏损，高鑫零售董事会仍将考虑宣派股息，试图稳定市场信心。
事实上，本次全年亏损已在中期业绩中埋下伏笔。截至2025年9月末，高鑫零售上半年已录得归母净亏损1.23亿元，而下半年消费复苏不及预期，导致亏损持续放大并贯穿全年。
不过公告也指出，即便净利润承压，公司整体经营现金流和经调整EBITDA仍展现出韧性。未来，高鑫零售将坚定推进全渠道战略布局，以商品为核心竞争力，持续扩大全国联采规模，深化与核心供应商战略合作，加速自有品牌发展；同时积极筹备管理层激励方案，进一步激活组织动能。
回望高鑫零售近年来业绩走势，其盈利波动显著。2024财年公司曾录得超16亿元的巨额亏损，彼时，高鑫零售仍为阿里巴巴控股子公司。
此后，公司通过费用精简、供应链优化等举措改善经营，再加上2025年开年阿里以最高约131.38亿港元的价格，将其持有的高鑫零售全部股份（占已发行股份78.7%）售予德弘资本（DCP Capital），一系列组合拳下来，2025财年高鑫零售成功扭亏为盈。而今再度陷入亏损，或意味着此前降本红利已释放完毕。
除了终端消费疲软，管理层动荡也成为拖累业绩的重要因素。
曾带领高鑫零售在2025财年实现盈利的首席执行官（CEO）沈辉，于2025年11月30日辞任，“阿里系”老将李卫平“空降”接任CEO，公司当时对其寄予厚望，称其专业背景与集团三年战略高度契合，期待其推动门店调改、强化供应链建设。
然而，这份期待并未持续太久。履新仅两个月后，李卫平突然失联。
2月4日，高鑫零售发布公告，确认暂时无法与李卫平取得联系；而就在前一天，公司还曾否认李卫平被警方带走协助调查的传闻，前后口径的突变让事件更显扑朔迷离。直至3月8日，公司正式以李卫平“长时间未请假且未履行职责”为由，免去其所有核心职务，随后由董事会主席华裕能亲自接任CEO一职。
这已是两年内高鑫零售迎来的第四位CEO，管理层的频繁更迭也为公司转型增添了变数。
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